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Comentario Editorial/Opinión
Andrés Vernon :Anticipa la cotización de commodities una duración de la recesión mundial de un año hasta 15 meses
La recesión mundial ha generado incertidumbre en los mercados de commodities, pero, paradójicamente, son los precios de los productos primarios los que están anticipando la duración del ciclo negativo en las distintas economías.
En estos términos, los mercados de futuros esperan una pronta recuperación en los precios. Por ejemplo, en el Chicago Board of Trade, los contratos del maíz para entrega en diciembre de 2009 cotizan 19 por ciento por arriba del precio spot. En el caso del trigo, la diferencia entre ambos contratos es de 14 por ciento.
En este contexto, los futuros de metales también apuntan a una leve recuperación en el mediano plazo. En el caso del cobre, el contrato de entrega a 15 meses en el London Metals Exchange está 5.0 por ciento por arriba del precio spot, mientras que en el caso del zinc, el diferencial es de 7.6 por ciento.
También hay que considerar que los metales son productos mucho más expuestos al ciclo económico al tener un uso netamente industrial.
Las últimas cifras, correspondientes a agosto, ya muestran el impacto de la desaceleración económica en la demanda, a pesar de que la situación económica mundial presenta un fuerte deterioro de septiembre a la fecha.
Durante el proceso de incremento en los precios de los productos primarios en años recientes, hubo un constante debate en torno a qué factor era más importante para impulsar las cotizaciones: la especulación financiera o los fundamentos del mercado.
En el caso del cobre, el consumo mundial creció sólo 0.2 por ciento en agosto con relación al mismo mes de 2007, una notable desaceleración comparada con el avance de 2.9 por ciento observado entre enero-agosto de 2008 y el mismo lapso de 2007.
Cabe destacar que la causa del aumento en los precios de los productos agrícolas no fueron los biocombustibles, ni la falta de producción, así como tampoco el incremento en la demanda de los países asiáticos.
Otro factor que se descarta, es el que hubo mayor consumo en distintos lugares del mundo. En cambio, la razón por la cual se dio un alza desmesurada en los precios de las materias primas fue la presencia de fondos especulativos en el mercado de commodities agrícolas.
Al igual que en el caso de los productos agrícolas, los altos precios en años recientes incentivaron la inversión para expandir la producción, misma que aumentó 5.1 por ciento anual en los primeros ocho meses del año. Como resultado, entre julio y noviembre las cotizaciones del cobre cayeron 55 por ciento.
Otros metales muestran una tendencia similar. Durante enero-septiembre, el consumo de zinc aumentó 3.6 por ciento anual, mientras que la producción creció 4.8 por ciento.
En el caso del plomo, el consumo subió 5.8 por ciento en dicho periodo, pero la producción avanzó 7.3 por ciento. Es probable que el balance entre oferta y consumo se cargue más a favor de la primera conforme se profundice la desaceleración mundial.
No se puede dejar de lado la caída de 47 por ciento en el índice de precios de productos primarios del Fondo Monetario Internacional, pues entre julio y noviembre muestra que, como mínimo, el factor financiero tuvo un gran peso.
En concreto, en ese periodo las cotizaciones de productos primarios no energéticos presentaron una caída de 31.8 por ciento, encabezada por una baja de 38.2 por ciento en el precio de los metales (mismos que han descendido 32.8 por ciento en los últimos doce meses).
Incluso, los precios de alimentos y bebidas muestran una baja de 30.5 por ciento entre julio y noviembre, según el FMI.
Esto es notable en la medida en que son productos con una exposición limitada al ciclo económico, a diferencia de los metales y productos agropecuarios de uso industrial (como la soya o el algodón).
Parte de este movimiento se explica por la expectativa de mayores cosechas para el ciclo 2008/2009. El Departamento de Agricultura de Estados Unidos elevó su pronóstico en 2.7 por ciento entre junio y noviembre para la producción mundial de trigo durante ese ciclo.
Por lo que respecta a la oferta, su aumento refleja la respuesta natural de los productores a los altos precios en años recientes. Otro factor es la caída en los costos de producción por la baja en las cotizaciones del petróleo, lo cual incentiva la producción.
Andrés Vernon es analista del diario El Financiero. Sus puntos de vista no necesariamente son los de Petroleumworld.
Nota del Editor: Este articulo fue originalmente publicado por El Financiero, el 11 de diciembre del 2008. Reproducimos el mismo en beneficio de los lectores.
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Petroleumworld México 11/12/08
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